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de OCDE
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Durante más de un decenio la economía española ha mostrado un comportamiento extraordinario en términos de crecimiento, empleo y finanzas públicas. Una combinación de condiciones monetarias expansivas, prudencia fiscal y reformas estructurales beneficiosas, así como los efectos positivos generados en el lado de la oferta por el fuerte aumento de la inmigración han contribuido a estos resultados. Sin embargo, esta favorable evolución está atenuada por el deterioro en varias áreas: el todavía elevado diferencial de inflación ha dañado la competitividad, y los bajos tipos de interés reales resultantes han llevado a una demanda interna excesiva, que ha estado sustentada, además de por el crecimiento del empleo y la inmigración, por el rápido aumento en curso tanto en el endeudamiento de las familias como en los precios de la vivienda. Pese a una cierta mejora, el crecimiento ha seguido siendo desequilibrado, como pone de manifiesto el elevado déficit exterior. De cara al futuro, las ganancias en productividad aún son moderadas, lo que introduce el riesgo de un considerable debilitamiento del crecimiento del producto y de la renta per cápita durante los próximos años.
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